До недавнего времени инвестирование в иностранную валюту было наиболее распространенным видом активных операций в российских банках. Привлекательность операций на валютных рынках была обусловлена сравнительно высокой доходностью (в период с 01.01.99 по 01.03.2000 доходность вложений в иностранную валюту в среднем составила 45% годовых). Совершенно очевидно, что такое положение вещей было вызвано разного рода ожиданиями как политического, так и экономического, спекулятивного характера. В этот же период времени серьезную долю активных операций с валютными ценностями занял арбитраж между рынками наличной и безналичной валюты, доходность арбитража колебалась от 25 до 70% годовых. Высокий уровень спроса на наличную иностранную валюту подогревался политической и экономической нестабильностью в стране, точнее, ожиданием еще большей нестабильности. Разрыв в уровнях цен на наличный и безналичный доллар США к рублю РФ достигал 50 коп., что позволяло получать серьезные доходы, которые полностью окупали затраты на такие операции и гарантировали получение высокой прибыли. Примечательно, что Центральный банк России не предпринимал ощутимых мер по ликвидации такого спекулятивного разрыва, не проявлял особенной активности на рынке безналичной валюты, позволяя ведущим операторам получать не только комиссионные доходы, но и зарабатывать на текущих колебаниях рынка, проводя прогнозирование и реализуя свою активную денежную политику (Trading strategy and Money management).
Так как вышеуказанное положение вещей не могло продолжаться долго ввиду насыщения рынка и относительной стабилизации основных политических и макроэкономических параметров, то стало очевидно, что все прогнозы, основанные на моделировании влияния фактора инфляционного (негативного) ожидания, оказались несо-стоятельны. Как следствие этого, рабочие, доходные амплитуды колебания рыночных позиций иностранных валют сократились и начали ослабевать по отношению к рублю. Причем корректировка произошла до того момента, когда банк России, увеличивший свои резервы, при помощи прямого вмешательства мог ощутимо ограничивать доходность валютных операций коммерческих банков на внутреннем валютном рынке. Появились реальные возможности эффективного регулирования рынка.
В настоящее время Банк России продолжает активно вмешиваться в рыночные процессы, но изменилась роль Центрального банка как одного из ведущих операторов валютного рынка. Центральный банк, реализуя политику дорогого рубля, фактически стал определять основные рыночные направления, не давая тем самым эффективно осуществлять инвестирование в иностранную валюту. Банк России, обладая большими объемами валютных и рублевых средств, при существующей технике торгов может самостоятельно не только корректировать рыночные позиции, но даже изменять их направление.
Такое положение приводит к тому, что операторы рынка вынуждены ориентироваться не на свои прогнозы и рыночные тенденции, а на позицию Центрального банка, и только после того, как Банк России определяется в открытии своих валютных позиций, банки-операторы начинают торговать в пределах строго заданного тренда. Вмешательство Центрального банка, безусловно, необходимо, но оно должно носить регулирующий, а не определяющий характер.
Проводимая в данный момент политика (политика дорогого рубля) уже приводит к тому, что основной объем наличных валютных сделок, из-за нерентабельности арбитражных операций, переместился в нелегальный сектор экономики. Это происходит вследствие того, что операции могут быть выгодны и реальное рыночное положение позволяет получать прибыль, которая может облагаться налогами, но ввиду неоправданно жестких валютных ограничений и чрезмерного прямого налогообложения государство не только не имеет возможных налоговых поступлений, но и косвенно стимулирует рост незаконных валютных операций. Такая ситуация может привести к диспропорциям на макроэкономическом уровне, что гораздо серьезней, чем снижение банковских доходов от проведения валютных операций.



АРБИТРАЖ НА РЫНКЕ НАЛИЧНОЙ И БЕЗНАЛИЧНОЙ ВАЛЮТЫ

Валюта, понятие и виды

ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Валютные риски и их страхование

Валютный контроль в России

Котировка текущего рыночного курса национальной валюты к иностранным валютам

Лицензии ЦБ на проведение валютных операций

Лицензии Центрального банка России на проведение операций с валютными ценностями

Направления развития деятельности коммерческих банков на валютном рынке

Общие вопросы организации валютных операций в России на современном этапе

Общие вопросы организации валютных отношений в России

Оптовая деятельность комбанка на валютном рынке

Организация сделок по продаже и покупке иностранной валюты

Основные элементы национальной валютной системы

Ответственность резидентов за проведение операций с валютными ценностями без получения соответствующей лицензии

Порядок заключения валютных сделок на бирже

Розничная деятельность комбанка на валютном рынке

РОССИЯ И ЕВРО

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ (BP) И ВАЛЮТНОГО КОНТРОЛЯ (ВК) В РФ

Специальные права заимствования (Special Drawing Righ - SDR)

Страхование валютных рисков

Сущность и функции валюты

Характеристика валютной системы России