К валютному риску относится опасность валютных потерь, связанных с изменением курса иностранной валюты по отношению к национальной, при проведении внешнеторговых, кредитных, валютных операций, а также операций на фондовых и товарных биржах.
Традиционно различают три разновидности валютного риска – операционный, трансляционный и экономический.
Операционный валютный риск возникает при изменении будущей стоимости валютных потоков платежей и поступлений. Величина данного валютного риска связана с потерей покупательной способности валюты, поэтому она находится в прямой зависимости от разрыва во времени между сроком заключения сделки и моментом платежа. Например, экспортеры несут убытки в случае заключения экспортных контрактов до падения курса валюты платежа, потому что за вырученные средства экспортер получит меньше национальных денежных знаков. Для импортера убытки возникают при противоположном движении курса (повышении курса валюты), так как для ее приобретения потребуется затратить больше национальных валютных средств.
Другая разновидность валютного риска – трансляционный риск – не связана с реальными потоками денежных средств, а является чисто номинальным риском изменения стоимости статей актива и пассива баланса зарубежного подразделения национальной компании при пересчете их в национальную валюту. Стоит отметить, что данный риск возникает при консолидации балансов материнской и дочерней зарубежной компании.
Сущность экономического валютного риска состоит в долгосрочных колебаниях валютного курса. Усиление национальной валюты может уменьшить доходы экспортеров и увеличить доходы импортеров, ослабление же национальной валюты выгодно экспортерам, но наносит ущерб импортерам.
С целью минимизации риска (это прежде всего относится к операционному валютному риску) применяют следующие меры.

Защитные оговорки и срочные сделки
В силу неустойчивости курсов валют торговые партнеры сталкиваются с проблемой валютного риска. Связанные с этим валютные потери, а для контрагента выгоды могут возникнуть с падением курса валюты, а также с понижением ее покупательной способности.
Так, при экспорте падение курса валюты платежа ведет к валютным потерям по тем контрактам, которые были заключены до ее обесценения. При обмене валютной выручки на денежные единицы своей страны экспортер получит меньшую сумму средств в сравнении с обусловленной суммой на момент заключения сделки.
Что касается понижения покупательной силы валюты, то потеря выражаются в том, что в результате роста цен на покупку того же количества (объема) товара придется затратить больше денежных средств.
В наибольшей степени валютным рискам подвержен экспорт и импорт готовых изделий, особенно машин и оборудования (из-за продолжительных сроков изготовления и поставки, продажи в кредит).
Меньше зависят от валютных рисков экспортеры и импортеры сырьевых товаров и продовольствия, т.к. они поставляются на условиях наличного расчета и в течение коротких периодов времени. Эти риски предупреждаются проще, т.к. большинство прогнозов движения валютных курсов составляется в среднем до одного года и в контрактах это легко учитывается.
По долгосрочным же контрактам проблема предупреждения валютных рисков осложняется, т.к. требуется правильно оценить направление движения курса валют.
Наиболее простым и самым первым методом страхования валютных рисков являлись защитные оговорки.
Золотая оговорка основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки. При прямой оговорке сумма обязательства приравнивалась в весовому количеству золота; при косвенной - сумма обязательства, выраженная в валюте, пересчитывалась пропорционально изменению золотого содержания этой валюты (обычно - доллара). Однако из-за периодически происходивших колебаниях рыночной цены золота и частых девальваций ведущих мировых валют, золотая оговорка постепенно утратила свои защитные свойства и перестала применяться совсем со времени принятия Ямайской валютной системы.
Валютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного риска экспортера. При этом экспортер заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т.к. при производстве платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены.
Для снижения риска падения курса валюты на практике получили распространение многовалютные оговорки.
Многовалютная оговорка - условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса корзины валют, заранее выбираемых по соглашению сторон.
Также для страхования валютных рисков применяются срочные контракты: опционы, форварды и фьючерсы.
Валютный опцион - сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.
Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.
Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера. Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.
Форвардная валютная сделка - продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Сторонами форвардной сделки обычно выступают банки и промышленно-торговые корпорации.
Форвардные валютные операции являются альтернативой биржевых фьючерских и опционных операций.
Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс - срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что:
1) фьючерсы это торговля стандартными контрактами;
2) обязательным условием фьючерса является гарантийный депозит;
3) расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки.
Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. C помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.
Схему хеджирования с помощью фьючерсной валютной сделки рассмотрим на примере российского импортера, осуществляющего платеж по контракту в долларах (валюта цены - евро) экспортеру из ЕС. При повышении курса евро российский импортер несет убытки, т. к. для оплаты контракта ему требуется больше долларов, чем он рассчитывал заплатить при заключении сделки. Чтобы застраховать свой валютный риск, импортер дает поручение брокеру заключить на бирже два фьючерских контракта:
- один по продаже евро на сумму цены контракта;
- другой на покупку долларов, на сумму, равную цене контракта, пересчитанной по курсу евро к доллару на момент его заключения.
В этом случае, если рублевые биржевые котировки доллара и евро в России будут изменяться в соответствии с тенденциями мирового валютного рынка, риск будет застрахован. Контракт от продажи евро принесет рублевую прибыль в размере приращения курса евро относительно доллара в пересчете на рубли, а контракт на покупку долларов застрахует всю сделку от скачка рублевого курса. В принципе импортер может получить дополнительный выигрыш, если создадутся благоприятные условия для игры на разнице во взаимной котировке евро и доллара и их кросс-курса через рубль по фьючерсным контрактам.
Единственное дополнительное условие заключается в том, что контракт на евро и доллар надо заключить с тем расчетом, чтобы фьючерсные котировки (не зависимо от абсолютных величин) соотносились так же, как и биржевые кросс-котировки этих валют через рубль на момент заключения товарного контракта.


АРБИТРАЖ НА РЫНКЕ НАЛИЧНОЙ И БЕЗНАЛИЧНОЙ ВАЛЮТЫ

Валюта, понятие и виды

ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Валютные риски и их страхование

Валютный контроль в России

Котировка текущего рыночного курса национальной валюты к иностранным валютам

Лицензии ЦБ на проведение валютных операций

Лицензии Центрального банка России на проведение операций с валютными ценностями

Направления развития деятельности коммерческих банков на валютном рынке

Общие вопросы организации валютных операций в России на современном этапе

Общие вопросы организации валютных отношений в России

Оптовая деятельность комбанка на валютном рынке

Организация сделок по продаже и покупке иностранной валюты

Основные элементы национальной валютной системы

Ответственность резидентов за проведение операций с валютными ценностями без получения соответствующей лицензии

Порядок заключения валютных сделок на бирже

Розничная деятельность комбанка на валютном рынке

РОССИЯ И ЕВРО

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ ВАЛЮТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ (BP) И ВАЛЮТНОГО КОНТРОЛЯ (ВК) В РФ

Специальные права заимствования (Special Drawing Righ - SDR)

Страхование валютных рисков

Сущность и функции валюты

Характеристика валютной системы России